OPCIONES REALES

OPCIONES REALES

OPCIONES REALES

Una guía teórico-práctica para la valoración de inversiones bajo incertidumbre mediante modelos en tiempo discreto y simulación de monte Carlo

Disponible
SKU
0eb23e0d3041b682972f12d49402b538
Elementos del producto agrupado
Producto Cantidad
eBook
$16.200
Acceso online + offline
Para ser visualizado desde la App iPublishCentralReader® (Programa gratuito de lectura digital).

Este es un acceso al contenido de la publicación en formato electrónico (eBook). Una vez hagas tu compra, recibirás en tu correo electrónico las instrucciones para acceder a la lectura en línea y/o acceso al contenido por aplicación de escritorio y móvil.

El contenido del e-Book está totalmente encriptado por derechos de autor (DRM), lo que significa que el usuario final o comprador no podrá descargar localmente, ni en ningún caso un archivo PDF o EPUB. La aplicación de lectura Adobe Digital Editions es compatible solo para Windows y OSX, para equipos de escritorio y laptops.

Compatible para Android y iOS para dispositivos móviles. No compatible con LINUX ni otros sistemas operativos.

Impreso
$27.000
3 Unidades disponibles
 CÓMO CITAR

El análisis de opciones reales (ROA, por sus siglas en inglés) ha representado un campo de estudio novedoso en la valoración y toma de decisiones de inversión bajo incertidumbre. Al integrar herramientas propias de la teoría de la decisión, la teoría de opciones financieras y la teoría de juegos, permite incorporar la flexibilidad e incertidumbre, así como las interacciones competitivas al análisis de inversiones desde un enfoque que complementa al modelo tradicional de valoración, es decir, al modelo de flujo de caja descontado (FCD), en el que se identifican los criterios del valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR), entre otros. En este sentido, el ROA introduce un nuevo paradigma en la toma de decisiones de inversión. El libro Opciones reales. Una guía teórico-práctica para la valoración de inversiones bajo incertidumbre mediante modelos en tiempo discreto y simulación de Monte Carlo está dirigido tanto a académicos como a practicantes; tiene una presentación sencilla que resume mi experiencia en el campo de investigación de opciones reales. Este primer volumen introduce al lector en esta área de estudio, acompañado de ejercicios de fácil aplicación que pueden ser implementados en la hoja de cálculo de Excel. Además, todos los ejercicios están fundamentados en los métodos numéricos de valoración de activos contingentes: los árboles binomiales y la técnica de simulación de Monte Carlo. Aunque se exponen algunos desarrollos basados en métodos analíticos (a nivel de valoración y estimación de volatilidad), estos solo se presentan con fines comparativos y sin mayor profundidad en ellos.

Índice

Prólogo                5 

 

Capítulo 1. Opciones reales y valoración estratégica de inversiones         7

1.1. Modelo de flujo de caja descontado (FCD                   7 

1.2. Limitaciones del modelo FCD                            10

1.3. Cambio de paradigma: flexibilidad, incertidumbre y estrategia corporativa                 14

1.4. Antecedentes teóricos y modelo de valoración         16

1.5. Análisis de reclamaciones contingentes       18

 

Capítulo 2. Teoría de opciones financieras           21

2.1. Modelo Black-Scholes-Merton         24

2.2. Modelo binomial                     27 

2.2.1. Modelo de un solo periodo            28

2.2.2. Modelo multiperiodo        2 

2.2.3. Generalización del modelo binomial          35

2.3. Valoración por simulación de Monte Carlo                  37

2.4. Opciones americanas            39 

2.5. Modelo trinomial                    42 

Anexos                46

 

Capítulo 3. Teoría de opciones reales     49

3.1. Flexibilidad e incertidumbre en el análisis de valoración                       50

3.2. Analogía entre opciones financieras y opciones reales                           51 

3.3. Tipos de opciones reales                     53

3.3.1. Opción de espera (o diferir)           54

3.3.2. Opción de expandir           56 

3.3.3. Opción de contraer            58 

3.3.4. Opción de abandono         60 

3.3.5. Opción de escoger              62 

3.3.6. Opción de cambio               64 

3.3.7. Opciones compuestas       69 

3.3.8. Valoración con cambios en la volatilidad                 73 

3.4. Implementación del modelo de valoración                 74

3.5. Alcance y limitaciones del enfoque de valoración                    75

 

Capítulo 4. Estimación de la volatilidad                  77

4.1. Volatilidad del activo subyacente proxy o activo gemelo                      78

4.2. Estimación analítica de la volatilidad              82

4.3. Estimación consolidada: Copeland y Antikarov (2001)            88

4.4. Estimación basada en expectativas condicionales: Brandáo, Dyer y Hahn (2005)                       91 

4.5. Otros modelos basados en la simulación de MC                       92

4.5.1. Simulación por etapas: Godinho (2006 y 2015)                      92

4.5.2. Estimación riesgo-neutral generalizada: Haahtela (2010)                  94

4.5.3. Estimación basada en el coeficiente de variación (CV)                       94

 

Capítulo 5. Valoración con múltiples incertidumbres       97

5.1. Modelos multidimensionales                           97

5.1.1. Modelo de Boyle, Evnine y Gibbs (1989)                   98

5.l.2. Modelo de Karnrad y Ritchken (1991)                         103

5.1.3. Modelo de Herath y Kumar (2006)              104

5.2. Opciones reales con múltiples incertidumbres          106

5.2.1. Opciones reales arcoíris                   106

5.3. Otros modelos multidimensionales                110

5.3.1. Modelo de Korn y Muller (2009)                  110

5.3.2. Modelo de Gamba y Trigeorgis (2007)       111

 

Capítulo 6. Estrategia corporativa y opciones reales        115

6.l. Juegos de opciones reales: interacción y estrategia competitiva         115

6.1.1. Estructura de mercado                     116 

6.1.2. Teoría de juegos estándar              117

6.1.3. Características del ROG y reglas de solución           120

 

Capítulo 7. Aplicación: proyectos de infraestructura        127

7.1. Flexibilidades y renegociación del contrato                 128

7.2. Garantía de ingreso mínimo               129

7.3. Terminación anticipada y compensación del contrato de concesión                136

Bibliografía

 

Índice de figuras

1.1. Relación entre VPN y TD      10 

1.2. Cursos de acción alternativos            15

2.1. Payoff de la opción (posición larga)                22

2.2. Modelos de valoración de opciones               23

2.3. Árbol del activo subyacente              28

2.4. Árbol de la opción                 29

2.5. Modelo de valoración de un periodo             31

2.6. Modelo de dos periodos      33 

2.7. Modelo de valoración multiperiodo               34

2.8. Simulación del precio de la acción                   38

2.9. Valoración de opciones americanas                               40

2.10. Árbol trinomial                      42 

2.11. Árbol trinomial aritmético                43

2.12. Modelo de valoración trinomial     45

3.1. VPN con y sin flexibilidad     51

3.2. Opción real de esperar         55 

3.3. Opción real de expandir       58

3.4. Opción real de contraer       60

3.5. Opción real de abandono    62

3.6. Opción real de escoger         64 

3.7. Tecnología flexible (Z)           68

3.8. Estrategia óptima en la tecnología flexible Z               69

3.9. Opción compuesta                 71

3.10. Árbol integrado de la opción compuesta                   72 

3.11. Cambios en la volatilidad                  74

3.12. Implementación del modelo de valoración               75

4.1. Cambios esperados en el precio del petróleo y el valor del proyecto              81

4.2. Implementación del modelo de MC               88

4.3. Estimación de la volatilidad                89

4.4. Función de densidad de la variable k             90

5.1. Árbol binomial de dos estados (bidimensiona)         99

5.2. Árbol bidimensional              101

5.3. Árbol bidimensional aritmético        101

5.4. Árbol cuatrinomial                 107

5.5. Árbol cuatrinomial del subyacente                 108

5.6. Árbol cuatrinomial de la opción arcoíris        109

6.1. Árbol binomial y payoff estratégicos             128

7.1. Participantes del contrato de APP y acuerdos relacionados  128

7.2. Serie histórica de tráfico vehicular                 133 

7.3. VPN esperado          135 

7.4. Comparación entre Rs y Rg                l35 

7.5. Valor de la garantía de ingreso mínimo (GIM)           136

 

índice de tablas

1.1. Campos de aplicación del análisis de opciones reales             18

2.1. Valor de la opción para diferentes precios de ejercicio          35

2.2. Opciones europeas y americanas para diferentes precios de ejercicio            41

3.1. Analogía entre las opciones reales y financieras       52

4.1. Supuestos del proyecto (Mina de oro)           86

4.2. Proyección del precio spot del oro                 86 

4.3. Flujo de caja del proyecto (USD 000)              87

5.1. Parámetros de la función distribución           99

5.2. Probabilidades riesgo-neutral del modelo BEG          103

5.3. Probabilidades riesgo-neutral del modelo KR             104

5.4. Probabilidades riesgo-neutral del modelo HK            105

5.5. Probabilidades riesgo-neutral                           109

7.1. Aplicaciones de opciones reales en infraestructura                129 

7.2. Supuestos del proyecto de concesión                           133 

7.3. Proyecciones y modelo financiero de la concesión (millones)             134

                                                                                                                                                                                                                                                                  

7.4. Estimación de V/ (miles)                      138 

Productos relacionados